路透分析：本周日本脆弱的债券市场面临何种风险

东京（路透社）——日本债券市场本周面临严峻考验，国内政治动荡、央行可能转向鹰派政策，以及来自美联储的全球风险都带来了不确定性。

在执政党联盟在上议院选举中失去多数席位后，日本长期政府债券（JGB）收益率仍接近历史峰值。主张通过举债实施减税的反对党势力增强，这加大了持财政保守立场的首相石破茂的下台压力。

与此同时，在与美国达成贸易协议后，日本短期政府债券收益率升至数月高点，这一协议为日本央行重启加息清除了一个障碍。

政治动荡

市场越来越认为，石破茂的辞职只是时间问题。日本当地媒体推测，他可能最早在本周辞职，本周五的临时议会会议可能就是一个潜在的爆发点。尽管石破茂一再否认有辞职计划，但来自自民党的压力越来越大。

一些报道称，石破茂可能会任职至8月15日二战结束80周年纪念仪式之后，或者至自民党下个月就上议院选举失利情况编写完报告之后。

如果展开领导层竞选，在上次竞选中以微弱劣势输给石破茂的再通胀主义者高市早苗可能会成为候选人，债券投资者对此种情况持谨慎态度。

无论如何，政府的弱势地位可能使其必须扩大联盟范围或与反对党合作，这两种情况都可能导致更宽松的政策出台。

加息预期

尽管美国的贸易协议改善了经济前景，提高了人们对日本央行今年晚些时候（可能在10月）加息的预期，但预计日本央行在本周四不会立即改变政策。

投资者将密切关注日本央行的季度展望报告以及行长植田和男在会后新闻发布会上关于政策正常化的信号。政策制定者表示，他们正在等待更多数据，以评估早期贸易摩擦的影响，但此次贸易协议强化了人们对央行可能很快重启加息的看法。

政策正常化不仅会提高贷款利率，还将标志着央行继续退出债券购买计划。这一转变将使财务省承担起更多维护市场稳定的责任。

日本财务大臣加藤胜信周一承认，需要新的日本国债买家来填补央行退出后留下的空缺。今年5月，财务省通过调整债券发行结构，增加短期债券发行，缓解了市场波动，但选举前的近期抛售行为凸显了市场仍存担忧。

美联储的不确定性

作为全球规模遥遥领先的主权债券市场，美国国债收益率的变动会影响世界各地的债券市场。

周三，美联储将决定利率，尽管普遍预计其会维持利率不变，但美联储理事会内部可能存在分歧。

值得注意的是，有消息称美联储理事克里斯托弗・沃勒可能会接替杰罗姆・鲍威尔担任美联储主席，他很可能会与理事米歇尔・鲍曼一起投反对票，支持降息。

与美联储相关的风险更多来自政治层面，而非货币政策：美国总统唐纳德・特朗普一再威胁要解雇鲍威尔，并呼吁采取激进的货币宽松政策，这对美联储的独立性构成了威胁。

如果鲍威尔被一位倾向于货币宽松的人士取代，特朗普的举动可能会推低短期收益率。相反，对财政支出的预期以及对美元作为全球储备货币信心的动摇，可能会引发长期国债的抛售，从而推高收益率。

上周，特朗普罕见地造访美联储后，立场有所软化，称没有必要解雇鲍威尔。然而，鉴于特朗普的过往行事风格，其立场可能会迅速转变。